30.12.05

Otro comentario sobre el tema reservas del BCRA

Este tema quizas sea algo aburrido pero creo que es una buena prueba de como
se miente en nuestro pais y como se erosionan las instituciones independientes que hacen
a la Republica.
Hoy se anuncio que finalmente el Gobierno compensara al BCRA con una letra en dolares intransferible que vence a fines del 2015 y que podra valuarse en el balance a valor nominal.
La traduccion de esto es que finalmente el Gobierno reconoce que no se desendeudo nada, sino que cambio de acreedor. En ver de deberle 10 mil palos al FMI se los debe al BCRA. La diferencia es que el BCRA se lo da sin pedirle nada a cambio. Al extremo que cuando venza la letra a fines del 2015, con seguridad, tampoco recibira los dolares de vuelta. Es mucho mas sencillo defaultear a los tenedores de moneda argentina que al Fondo.
Si Retrato consideraba que era un buen negocio prestar las "reservas excedentes", sin dudas podria haber hecho un mejor negocio para los argentinos prestandolas a mejor tasa (el gobierno nos paga solo el 2%) y a un deudor mas calificado.
Lo de valuar la letra a valor nominal en el balance para evitar mostrar el quebranto que esto representa para la institucion es contablemente tan burdo que no merece la pena ningun comentario.
Esto es equivalente a pensar que viene un ladron serial y te roba la casa entera, pero vos te quedas tranquilo porque te da un papelito donde dice que en el 2015 te devuelve la propiedad, entonces vos quedas pensando que todo esta en orden y no te robaron nada....
Lo que el gobierno hizo con las reservas lo podria tambien haber hecho apropiandose de campos, casas, tierras fiscales y/o empresas, vendiendolos en el mercado y luego usando la guita para pagar al FMI. Pero como nadie entiende que las reservas no son del gobierno sino de los tenedores de pesos, a nadie le importa y no se comprende esta analogia. Y por una cuestion de logica de la accion colectiva siempre es mas facil estafar a muchos anonimos que tienen altos costos de transaccion para defenderse (ya que su representante, el presidente del Central no los defiende) que a individuos espeficos que tiene incentivos mucho mas definidos para defenderse por su cuenta.
Tambien ayer el BCRA anuncio su programa monetario para el 2006. En primer lugar aclara que su politica monetaria es independiente "pero no autista" porque se trabaja en "estrecha colaboracion" con el Ejecutivo y el Legislativo. A confesion de parte, relevo de prueba. Realmente patetico para una institucion que demuestra el fracaso de su falta "de autismo" con una inflacion anual del 12%, una de las mas altas del mundo y que condena a crecientes segmentos de la poblacion a la pobreza.
Luego sostiene que el BCRA tolera el reacomodamiento de precios relativos pero que no emite para financiar al sector publico. Esto en el contexto de lo que sucedio con las reservas es una burda mentira. Todo lo que el BCRA emitio en el 2005, que fue el causante de la inflacion, fue para comprar los dolares que alegremente entrego al Gobierno para pagar al FMI. O sea que toda esa emision tuvo por destino cubrir fiscalmente al sector publico.
Tambien dice que a fin del 2006 las reservas se habran recuperado a los niveles previos al pago al FMI. Si siguen comprando los dolares del superavit comercial esto sera cierto. Pero entonces tambien se habran recuperado los pasivos del Central en forma de base monetaria o de pases. A mas base, mas inflacion, a mas pases mas endeudamiento. O sea que en terminos netos nada cambia porque aumentan tanto el activo como el pasivo.
La unica forma de recomponer las reservas en forma genuina es que el gobierno destine el superavit fiscal a levantar el bono que le entrego al gobierno pero como este vence en 10 periodos queda claro que esa no es la intencion en el corto plazo.

Bueno, esto es todo por el 2005. Les deseo lo mejor para el 2006. Y ojala que algunos atisbos de
reaccion que se vislumbraron en los ultimos dias con el objetivo de defender algunas de las vapuleadas instituciones de la Republica se multipliquen y consoliden.

21.12.05

Terminando el año

Bartolomé Alberdi se ha adueñado de este blog con inteligencia y sagacidad.
Por mi parte hace bastante tiempo que no he posteado nada.

Hoy casi por casualidad me encontré con el texto de un affiche de Nike que había leído hace un tiempo y me parece bueno para cerrar el año haciendo un análisis de propósitos para el 2006

Aquí va:

Too often we are scared

Too often we are scared
Scared of what we might not be able to do.
Scared of what people might think if we tried.
We let our fears stand in the way of our hopes.
We say no when we want to say yes.
We sit quietly when we want to scream.
And we shout with the others, when we should keep our mouths shut.
Why?
After all,
we do only go around once.
There's really no time to be afraid.
So stop.
Try something you've never tried.
Risk it.
Enter a triathlon.
Write a letter to the editor.
Demand a raise.
Call winners at the toughest court.
Throw away your television.
Bicycle across the World.
Try Bobsledding.
Try anything.
Call her.
You have nothing to loose
and everything
everything
everything to gain.

JUST DO IT!

18.12.05

Recomponiendo las reservas del BCRA

Luego de la usurpación de las reservas del Banco Central por partedel lamebotas de Chavez, leo que muchos analistas sostienen que el problema no es tan grave porque dicen que el año próximo, si continua el superavit comercial, las reservas probablemente aumenten hasta los niveles previos al pago al FMI.
Lo que no explican es que para que esto suceda hay basicamente solo 3 mecanismos:
- seguir comprando dolares con emision monetaria lo que aumenta las reservas y tambien la inflacion como contrapartida de la mayor base monetaria. Esta pelicula la vimos unas cuantas veces en el el último año.
- recibir dolares prestados lo que implica que aumentan las reservas y TAMBIEN pasivos de mas largo plazo.
- un genuino incremento de reservas siempre y cuando el Tesoro reembolse al Central con superavit fiscal. Pero no era que el superavit fiscal se iba a utilizar para pagar los intereses de todo lo que aun debemos? Realmente no hay ninguna posibilidad de que se genere un superavit fiscal que permita pagar intereses y recuperar reservas en forma genuina al mismo tiempo. O nos vamos a volver a endeudar?

Fray Luca Pacioli, padre fundador del arte medieval llamado Contabilidad:
- No me manda unas cuantas dosis de "partida doble" para que los hablan por la tele o escriben en los medios entiendan alguito de lo que dicen?

16.12.05

A lo macho

A lo macho le pagamos al FMI mientras defaulteamos a los futuros jubilados argentinos y a los ahorristas
del resto del mundo.
Pagar deudas siempre es sano, lo que no es sano es hacerlo de cualquier manera.
Para empezar se vulnera la independencia del BCRA cambiando 7 mil palos de reservas por un papelito sin valor que de ahora
en mas aparecera en el activo reemplazando a los dolares. Las reservas en dolares son de los tenedores de pesos y el Banco Central
es el custodio de ese valor. Aqui el Poder Ejecutivo se apropia de las reservas como si fueran un recurso tributario mas.
Dicen ahora que estas reservas son excedentes o de libre disponibilidad por que a 3 pesos por dolar lo que quede en las reservas
despues del pago al FMI sera suficiente para cubrir la base monetaria. Lo que se olvida es que los pasivos financieros del BCRA
son mas amplios que la base monetaria ya que ahora existen los pases que se emitieron para restringir liquidez por la compra de
dolares. Teniendo en cuenta que la nueva relacion de reservas contra pasivos sera de solo 60% contra 80% en estos momentos la situacion
financiera claramente se debilita.
Despues hay que plantearse si tiene sentido tomar deuda cara (via pases, endeudamiento con Venezuela, Hispania y eventualmente
nueva deuda) para pagar deuda barata que solo vence de aqui al 2008. Eso es solo un capricho sin ninguna logica desde el punto
de vista financiero.
No hubiera tenido mas sentido pagar en forma anticipada algo de la deuda carisima emitida por Lavagana con coeficientes de ajuste por
inflacion o por PBI que estan haciendo lucir a la deuda emitido por el ultimo Cavallo como un regalito?
No hubiera tenido mas sentido tener un gesto con los acreedores que no entraron en el canje y a los cuales se los ha defaulteado en
en un 100% hasta el momento?
Se dice que este pago es para tener mas libertad en materias de politica economica. Libertad para arbitrariamente no ajustar tarifas, para subir derechos de exportacion discrecionalmente al sector agropecuario, para amenzar a empresarios?
Si nos queremos sacar al Fondo de encima para eso, esta movida es mas peligrosa que beneficiosa.
Argentina no tiene instituciones de control que funcionen correctamente. El Fondo, con todos sus defectos, era una especie de auditor
para que las cuentas publicas esten bajo control.
Y mirando un poco mas alla, mientras que la Argentina no tenga un sistema institucional que promueva el funcionamiento de un sistema
capitalista competitivo, el resto es solamente jueguito para la tribuna.
La misma gente que ovaciono el default a fines del 2001 ayer aplaudio de pie el pago anticipado e integro al malo mas malo de la pelicula.
Que perdidos que estamos...